想當網紅(hóng)？三根布林(lín)線一(yī↕✘★↔)個(gè)直播間(jiān)

作(zuò)者：石川

摘要(yào)：本文(wén)以布林(lín)帶為(wèi)例，揭 φ>開(kāi)技(jì)術(shù)分(fēn)析的(de)神秘面​¥♥紗、闡明(míng)使用(yòng)技(jì)術(shù)分(fē≈♦n)析的(de)真谛。

1 直播間(jiān)的(de)大(dà)神

在一(yī)個(gè)普通(tōng)的φ↑(de)周四下(xià)午兩點，你(nǐ)♥↑$ 一(yī)如(rú)往常地(dì)登錄網絡直播平台“逗愚”，進入人(€$±₹rén)氣主播“查爾斯道(dào)·墨菲♣εש·利弗摩爾”的(de)直播間(jiān)，期待聽•→(tīng)聽(tīng)大(dà)神通(tōng)過量價技(β≥↕♥jì)術(shù)分(fēn)析對(duì)收盤★€★ 前最後一(yī)小(xiǎo)時(shí)走勢的(de)看(kàn)法。由于↔∏≥π股市(shì)早盤跳(tiào)水(shuǐ)，你(nǐ)已絕望，把所有(☆>≥$yǒu)的(de)希望都(dōu)寄托在這<±±☆(zhè)位主播大(dà)神的(de)身(shēn)上(shàng)。你(÷≠§​nǐ)的(de)耳麥裡(lǐ)傳來(lái)了(le)熟悉的(de)聲音(y∞ε≤∏īn)：“看(kàn)看(kàn)看(kàn)，這(zh÷Ωè)裡(lǐ)布林(lín)線扭頭了(le)！看(kàn)見(jiàn)沒©Ω？股價馬上(shàng)要(yào)碰到(dào)布林(lín ₽α)帶上(shàng)軌，這(zhè)可(kě)能(néng)₽×是(shì)到(dào)了(le)局部高(gāo)點了(le)，可(kě)以考π$♥×慮出手……”。你(nǐ)按照(zhào)大(d±π₩↔à)神的(de)指點賣出了(le)一(yī)些(xiē)倉位，事(sh® ì)後來(lái)看(kàn)那(nà)确實是(sh±φ ì)當天最後一(yī)小(xiǎo)時(shí)內(nèi)的(de)一€∑(yī)個(gè)還(hái)不(bù)錯(cuò)的≤>λ(de)賣點。收盤後你(nǐ)心滿意足。而這(zhè)位大(dà≈$)神仿佛又(yòu)一(yī)次證明(míng)了(le)自(α‍±↓zì)己多(duō)麽深谙技(jì)術(shù)分(× fēn)析，他(tā)的(de)直播在平台上(shàng)是(shìλ•)叫好(hǎo)又(yòu)叫座。

今天我們就(jiù)來(lái)聊聊技(jì)Ωβ∑術(shù)分(fēn)析。

2 技(jì)術(shù)分(fēn)析

技(jì)術(shù)分(fēn)析是(shì)指研究已有(yǒu)的(deδ←<)投資品量價信息來(lái)預測價格的(de)趨勢與決定投資的(↓¶‍•de)策略。理(lǐ)論上(shàng)，技(jì)術(s‍≤" hù)分(fēn)析隻考慮市(shì)場(chǎng)的(de)價格行©₹φ(xíng)為(wèi)。其基本假設是(shì)“曆史會(huì∑ ₩)不(bù)斷重演”、試圖借由大(dà)量的(de)統計(jì)資料來(lλ₩☆ái)預測行(xíng)情走勢。在技(jì☆ ≤)術(shù)分(fēn)析的(de)發展長(cháng)河(hé)中誕↓×π生(shēng)了(le)很(hěn)多&€≠(duō)技(jì)術(shù)指标，它們是(shì)通(tōng)過價‌↓♠>格和(hé)成交量按不(bù)同方法計(jì"Ω£<)算(suàn)得(de)到(dào)的(de)。這(zhè)其中流行σ (xíng)的(de)指标包括 MACD（Gerald £‍¥ 2005）、KDJ（Lane 1984）、以及布₹§✘林(lín)線（Bollinger 2002）等。本篇文(wénσ ₹)章(zhāng)标題中雖提及布林(lín)線，∞•®™但(dàn)并不(bù)是(shì)針對(duì)它，而僅♣↑Ω£僅是(shì)以布林(lín)線為(wèi)例✔₩↑∑說(shuō)明(míng)技(jì)術(shù)分(fēn)析δ♥ 在量化(huà)投資中是(shì)否有(yǒu)用(yònδ​λg)。本文(wén)所述的(de)研究方法也(• ↔yě)可(kě)被移植到(dào)其他(tā)的(de)技(jì)術(shù)&α↓®指标上(shàng)。

3 毫無神秘色彩的(de)布林(lín)帶

布林(lín)帶是(shì)由約翰·布林(lín)（J↓≠☆ohn Bollinger）在 1980 年(nián‍≠&)代發明(míng)的(de)技(jì)↔↑術(shù)分(fēn)析工(gōng)具。它結合"λ£了(le)移動平均和(hé)标準差的(de)概念，基本型态是(shì)由三γ÷×條軌道(dào)線（布林(lín)線）組成的(de)帶狀通(tō¶&Ωαng)道(dào)（中軌和(hé)上(shàng)、下(xià)軌各一(yī)₩®₹條），稱為(wèi)布林(lín)帶。中軌為(wèi)股價的(&×£de)平均成本，上(shàng)軌和(hé)下(xià)軌可(kě↔≠¶)分(fēn)别視(shì)為(wèi)股¥≤×↓價的(de)壓力線和(hé)支撐線。布林(lín)帶三條軌道(dào)的(₹ε→♣de)數(shù)學定義非常簡單，具體(tǐ)  ∑₽地(dì)有(yǒu)：

通(tōng)常取 N = 20 和(hé) K = 2。以每日(¥εrì)股價為(wèi)例，N = 20 其實就(jiù)是(s§ §hì) 20 日(rì)均線或“月(yuè)✘×均線”。K = 2 這(zhè)表明(míng)考慮 2 個(g×®è)标準差。因為(wèi)依照(zhào)正态分(fēn)布規則，約有←≤ε(yǒu) 95% 的(de)數(shù)值會(∞♥★huì)分(fēn)布在距離(lí)均值正負 2 個₽'♦(gè)标準差的(de)範圍內(nèi)（關于股票(piào)價格是✔ε ÷(shì)否滿足正态分(fēn)布，本文(w★®φén)不(bù)做(zuò)論述）。圖 1•≥ 展示了(le)上(shàng)證指數(shù)在 2013 年(​αnián) 9 月(yuè) 12 日(rì)至 12 月(yuè)±→☆π 16 日(rì)之間(jiān)的(de)價格走勢和(hé)相(x↑±iàng)應的(de)布林(lín)帶。

圖 1 上(shàng)證指數(shù)在 2013 年(nián)"™¶∞ 9 月(yuè) 12 至 12 月(yuè) 16 日(rì)之 ↑↔間(jiān)的(de)價格曲線和(hé)布林(lín)帶

4 認清布林(lín)帶

在技(jì)術(shù)分(fēn)析領域中，結合布林§∏₹±(lín)帶的(de)三條軌道(dào)線以及布​α林(lín)帶的(de)開(kāi)口和(hé)收口，‌‍♠♣可(kě)以有(yǒu)很(hěn)多(duō)不(bù)≈ 同的(de)使用(yòng)方法。這(zh®&★è)裡(lǐ)我們僅以一(yī)個(gè♠γ<")最簡單規則進行(xíng)分(fēn)γ 析。這(zhè)個(gè)規則是(shì™φ )布林(lín)帶的(de)上(shàng)軌對×<↕™(duì)價格形成壓力，而其下(xià)軌對(duì)價格形成支撐；因此當股價觸及上(shàng)軌的(de)時(shí)∞γ₹•候考慮逐步減倉賣出，當股價觸及下(xià)軌的(de)時(s♦σ§hí)候考慮逐步加倉買入（也(yě)有(yǒu)人(rén)是(s±‌¥hì)反過來(lái)用(yòng)這(zhè)¥δ∑個(gè)規律的(de)，即在觸及上(sh‌¥±‌àng)軌時(shí)買入，觸及下(xi♥'$à)軌時(shí)賣出），我們在下(xià)文(wén)還(hái)将提及。

從(cóng)圖 1 中可(kě)以看(kà‍↕n)到(dào)，上(shàng)證指數(shù)的(de)價格似乎是(s™ •≥hì)滿足這(zhè)個(gè)規律，在布林(lín)帶的ε★₹(de)上(shàng)下(xià)軌之間(ji¥£‌ān)往複移動。按照(zhào)上(shàng)​₩♣✘述規律可(kě)以判斷在 2013 年(nián) 12 月<γ(yuè) 16 日(rì)之後，上(shàng)證指數(shù)将企穩 α§•回升。然而，現(xiàn)實狠狠踐踏了(le)情懷，指數(shù)在那(nà≠'±π)之後持續跌勢近(jìn)一(yī)個(gè)月(yuè)，到(dào✘♣≤®) 2014 年(nián) 1 月(yuè) 21 日(rì)才止跌（圖 2α♥₽Ω）。

圖 2 上(shàng)證指數(shù)在 201✘γ♣•3 年(nián) 12 月(yuè) 16 日(rì)之後一(yī)個(×αgè)半月(yuè)的(de)走勢

這(zhè)個(gè)結果說(shuō)明(mínδ g)，按照(zhào)上(shàng)述規則的(dΩ‌Ωe)投資策略并不(bù)奏效。為(wèi)進一(yī)步≈≈解釋這(zhè)個(gè)問(wèn)題₽ ​，考慮圖 3 中的(de)兩種情況：圖 ≠€ ✔3a 顯示了(le)上(shàng)證指數(shù ≥)在 12 月(yuè) 16 号之後四個(gè)交易日(rì)的(de)實∏$"際走勢；圖 3b 是(shì)将這(zhè)四個(g±¥π≈è)交易日(rì)的(de)價格區(qū)間(ji®&ān)集體(tǐ)向上(shàng)移動後得₽₩(de)到(dào)的(de)假想走勢。

圖 3 上(shàng)證指數(shù)實際和(hé)假想走勢↓♣₽Ω及其布林(lín)帶

從(cóng)圖 3 不(bù)難發現(xiàn)：

5 有(yǒu)效與無效之争

說(shuō)到(dào)底，技(jì)術(α& shù)分(fēn)析界從(cóng)來(♦Ω §lái)就(jiù)無法證明(míng)布林(lín)帶（或其他φε(tā)類似的(de)技(jì)術(shù)方法）的(de)持續有(•₽≠→yǒu)效性。對(duì)于布林(lín)帶來(lái)說(shuō)，無論是(sh​∞ ₩ì) 3a 或 3b 中的(de)哪種情況，它都(dōu)僅僅描述®™‍<了(le)已發生(shēng)的(de)趨勢（3a γ 中價格沿下(xià)軌運動說(shuō)明(míng)了(le)下(xià¶ε₽)跌趨勢；3b 中價格從(cóng)下(xià)軌向上(shàε‌→ng)軌運動說(shuō)明(míng)了(le)上(shε∑✘àng)漲的(de)趨勢）。然而，它不(bù)能(nπ✔☆éng)有(yǒu)效地(dì)預測未來(lái)的(de)價格是(Ω∞‌shì)會(huì)持續還(hái)是(shì)會(huì)改變當前的(de)&€走勢。

在一(yī)個(gè)震蕩的(de)市(shì)場(chǎn&÷‌♠g)中，前文(wén)描述的(de)規則 – 價格接★  ≈觸下(xià)軌買入，接觸上(shàng)軌賣出★€®（記為(wèi)規則 1） – 是(shì)會(huì)在理(lǐ)論上(shàng)有(yǒu)效的≈™σ(de)；而在一(yī)個(gè)表現(xiàn)出趨勢的→→(de)市(shì)場(chǎng)中，與前文(wén)相÷∞×(xiàng)反的(de)規則 – 價格接觸下(γ¥xià)軌時(shí)賣出，接觸上(shàng)軌♠<時(shí)買入（記為(wèi)規則 2） – 則會(huì)有(yǒu)更優異的(de)表現(xiàn) ₩​↑。

學術(shù)界對(duì)如(rú)何應用(yòng)布林(lín)帶也ε₹↕(yě)有(yǒu)過很(hěn)多(d ♦'uō)討(tǎo)論（Lento et. al. 2£≈γ↓007，Balsara et. al. 2≤•007），結果往往取決于被考慮的(de)股市(shì)（中國(guó) A 股​‌♠∑或者美(měi)股等）的(de)特點，以及該股市(shì)所處的® φ(de)階段。為(wèi)此，我們也(yě)使用(yò≤≥★εng)上(shàng)述規則 1 和(hé>®¶)規則 2 構建了(le)兩組策略，使用(yòng)→€過去(qù) 10 年(nián)的(de)上(shàng☆" )證指數(shù)進行(xíng)實驗。

圖 4 基于不(bù)同布林(lín)帶規則的(de)策略的(de)♥'‌淨值曲線

在實驗中，取 N 和(hé) K 的(de)常規值 20±¶ 和(hé) 2。當某日(rì)股價的(d ♥βφe)收盤價滿足規則 1 或 2 的(de)條件(jiàn)，則以收盤價買入或賣✔♦×÷出，在下(xià)一(yī)個(gè)交易≈"↕→日(rì)全倉持有(yǒu)或空(kōng)≥>倉。假設萬分(fēn)之三的(de)交易→≤∞成本，兩種策略的(de)淨值曲線如(rú)圖 4 所示。綠$→±(lǜ)色為(wèi)規則 1 的(de)淨值，紅(hóng)色'≥♥↑為(wèi)規則 2 的(de)淨值，藍(lán)色為(wèi)ש•同期上(shàng)證指數(shù)的(de)淨‍₹§∑值。可(kě)以看(kàn)到(dào)，規則 σ& →2（即在價格接觸下(xià)軌時(shíλ¥ ‌)賣出、接觸上(shàng)軌時(shí)買入）完勝了(le∑£)規則 1，同時(shí)也(yě)明(™δ♣©míng)顯好(hǎo)于指數(shù)≈δ本身(shēn)。而基于規則 1 的(de)淨值曲線在這(φ≤¥™zhè) 10 年(nián)終基本快(kuài)虧得£≤λ₽(de)血本無歸。

規則 2 比規則 1 在過去(qù) 10 年(niσ•án)更有(yǒu)效說(shuō)明(míng)$♠Ω：

然而， 規則 2 雖然在事(shì)後看(kàn)來(lái♠ )取得(de)了(le)很(hěn)不(bù™π∏)錯(cuò)的(de)收益，但(dàn)也(yě)要(yà÷φ'o)看(kàn)到(dào)在 2007 年(ni☆™án)大(dà)牛市(shì)的(de)時(shí)候它的(de)淨值§$遠(yuǎn)沒有(yǒu)指數(shù)本身(shēn)增±'長(cháng)的(de)快(kuài)。可(kě)以想象在當時(≤≤≥shí)，規則2的(de)使用(yòng)者內(nèi)心一(yī)定σ©是(shì)無比糾結和(hé)掙紮的(de)δ♠σ。誠然，對(duì)于技(jì)術(shù✘±)分(fēn)析的(de)使用(yòng)者，最重要(yào)的(dσ∞™✔e)就(jiù)是(shì)摒棄人(rén)的(de)情感因素，嚴格地(d× ì)按照(zhào)技(jì)術(shù)分(fēn)析的(de)策略→↔進行(xíng)交易，切勿三天打魚兩天曬網。唯有(yǒu)這(zhè)γ∑樣長(cháng)期堅持下(xià)去(qù)的(&✘de)話(huà)，一(yī)個(gè)正确♦•的(de)技(jì)術(shù)分(fēn)析方法（ ♣如(rú)規則 2）才可(kě)能(néng)₽©∑←取得(de)不(bù)錯(cuò)的(de)回報(₽↓bào)。可(kě)惜在現(xiàn)實中，又(yòu)有(yǒ‌©>u)多(duō)少(shǎo)人(rén)能(néng)做(zuò)到(d♦♥✔ào)這(zhè)一(yī)點呢(ne)？<σ₽

6 結語

技(jì)術(shù)分(fēn)析作(zuò)為(wèi)價值分∑♣≥β(fēn)析的(de)替代品，自(zì)有(yǒu)其存在的(de)道(dào<♣π)理(lǐ)。各國(guó)的(de)投資界也(yě)不(b•πù)乏技(jì)術(shù)分(fēn)析的(de)大(dà)師↑×(shī)。技(jì)術(shù)分(fēn)析通(tōng)過>♥®計(jì)算(suàn)各種量價指标有(yǒu)效地(dì)量化( $✔huà)了(le)已發生(shēng)的(de)交易，可(kě)以←↔δ★在某種程度上(shàng)為(wèi)預測未來(lái)×®★提供獨特的(de)見(jiàn)解。但(dàn)是(shì)若想通(tōng)過技(jì)術(shù)分(f©'ēn)析持續地(dì)賺到(dào)錢(qián)，必須充分(fēn)理(lǐπ'×¥)解技(jì)術(shù)指标的(de)原理(lǐ)和π ↑(hé)它們反映的(de)本質、并堅持使用(yòng)它。更重要(yào​ ≥)的(de)，對(duì)于任何指标，必須更夠正确地(dì)判斷€§ 它是(shì)否适合我們面對(duì)的(de)市(shì)場(chǎn​¥©g)。每個(gè)技(jì)術(shù)指标是(shì)否有(yǒu∞ ε)用(yòng)以及在多(duō)大(dà)程度上(shàng)有(yǒu)用<β÷₹(yòng)，都(dōu)需要(yào)經過嚴格€± 的(de)曆史回測、統計(jì)分(fēn)析得(de)到(dào)。拿(ná)來(lái)一(yī)個(gè)就(jiù)亂用(→'yòng)一(yī)氣是(shì)對(duì)£λ γ投資人(rén)非常不(bù)負責任的(de)做(zuò)法，更是(shì)對®≤≥β(duì)技(jì)術(shù)分(fēn)析精神的(Ωσ←de)亵渎。

讀(dú)完此篇相(xiàng)信你(nǐ)知(zhī)道(dào±∞β¶)了(le)直播間(jiān)裡(lǐ)的(de)大(d&βà)神并無預測未來(lái)的(de)神力，他(tā)們隻是(shì)膚淺地(σ♦γ&dì)使用(yòng)量價信息來(lái)描述趨勢。然而，還•₩∑(hái)有(yǒu)大(dà)部分(fēn)人§→♣φ(rén)沒有(yǒu)你(nǐ)這(zhè)麽幸運，依然毫↕∏無保留地(dì)追随著(zhe)那(nà)些(xiē)網'←紅(hóng)。今天的(de)直播結束了(le)，我們的(de)“↑  查爾斯道(dào)·墨菲·利弗摩爾”關上(shàng)γ 了(le)攝像頭，清點著(zhe)追随者送來(lái)的(de)紅(hóng↕∞)花(huā)，合上(shàng)遠(yuǎn)處攝像頭死角的(de)那(nà™ ↑)本《技(jì)術(shù)分(fēn)析傻瓜入×&‌☆門(mén)》，“深藏功與名”。

參考文(wén)獻

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Bollinger, J. (2002). Bollinger on Bollinger Bands. McGraw Hill.

Lane, G. (1984). Lane’s stochastics. Technical Analysis of Stocks and Commodφ↔ities magazine 2, 87 – 90.

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免責聲明(míng)：入市(shì)有(yǒu)風(fēng)險，投資需謹慎。在任何情況下≈®(xià)，本文(wén)的(de)內(nèi)容、信息及數(shù)據或 £‌ 所表述的(de)意見(jiàn)并不(bù)構成對(duì)任何人(rén)§≠↕‌的(de)投資建議(yì)。在任何情況下(xià)，本文(wé₩★∞♣n)作(zuò)者及所屬機(jī)構不(b←α↓✘ù)對(duì)任何人(rén)因使用(yòng)本文(wén)的(× de)任何內(nèi)容所引緻的(de)任何損失負任何責任。除特别說(sh↔₽$↔uō)明(míng)外(wài)，文(wén)中圖表均直接或間(jiā"<γn)接來(lái)自(zì)于相(xiàng)應論文(wén)，僅為(wèi¶£)介紹之用(yòng)，版權歸原作(zuò)者‌€ 和(hé)期刊所有(yǒu)。